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债市参考2019年7月16日

2019-07-16

中行交易员:符安妮、陈丹颖、许敏耀、丁昂

【每日关注】

统计局数据显示,二季度GDP同比6.2%(前值6.4%,预期6.3%)。6月固定资产投资累计同比增长5.8%(前值5.6%,预期5.5%),基建投资累计同比增长4.1%(前值4.0%),房地产开发投资累计同比10.9%(前值11.2%),制造业投资累计同比3.0%(前值2.7%)。6月社会消费品零售总额同比增长9.8%(前值8.6%,预期8.3%)。6月工业增加值同比增长6.3%(前值5.0%,预期5.2%)。二季度GDP略低于预期,但6月经济数据好于预期。

【市场评述】

银行间资金市场——资金面边际收紧

央行发布公告称,从今年5月15日开始,人民银行对服务县域的农村商业银行实行较低存款准备金率,分三次实施到位。周一为实施该政策的第三次存款准备金率调整,释放长期资金约1000亿元。同时,为对冲税期等因素的影响,维护银行体系流动性合理充裕,央行在对当日到期的1885亿元中期借贷便利(MLF)等量续做的基础上,对中小银行开展增量操作,总操作量2000亿元。当日不开展逆回购操作,且没有逆回购到期。因此净投放资金共约1115亿元。全天市场需求旺盛,供给略显不足,资金面边际收紧,各期限回购利率快速上行。流动性分层情况依然存在。截至目前,公开市场逆回购未到期余额已为0,今日缴税因素犹在,预计仍会对资金面产生一定扰动,建议密切关注央行公开市场操作动态。

利率债市场——收益率小幅上行

周一,债市成交活跃,受6月经济数据超预期和资金面边际收紧影响,收益率总体小幅上行。一级市场方面,下午农发进行了3y新发和5y续发行,结果较好,其中3y中标利率债低于市场预期3bp,5y发行结果符合预期。两支券全场倍数均为5倍。二级市场,早盘跌宕起伏,午后则小幅波动,收益率总体上行。开盘时市场沉浸在上周五tkn的情绪里,MLF略微超量续作,也令市场振奋。之后出炉了二季度GDP数据,同比6.2%,比预期低0.1%,收益率继续下行,期货一度涨0.27%。不过十点六月经济数据悉数落地,其中固定资产投资、社消和工业增加值均超出预期,尤其是工业增加值远超预期,期货迅速跳水,现货收益率快速回升2bp。午后债市开启窄幅振荡模式。T1909最终收跌0.21%,TF1909跌0.07%。截至收盘,5y国债190004成交于3.01%,较上周五上行2bp;10y国债190006收于3.178%,上行2.8bp;5y国开190208收于3.4%,上行2bp;10y国开190210收盘于3.55%,比前一交易日上行1.75bp。

信用债市场——收益率曲线呈平坦化变动

周一,信用债市场交投活跃程度一般,短端受资金面边际收紧影响小幅上行,曲线呈平坦化变动。短融市场,成交以AAA评级品种为主,基本围绕估值加点2-5bp。具体看,3-6m成交在2.9-3.1%,跨年6-9m成交在3.1-3.3%附近。中票市场,成交以剩余期限1-5y AA+以上评级品种为主,收益率持稳震荡。具体看,1y AAA成交在3.4-3.45%,同期限同煤上浮100bp成交,2-3y AAA成交在3.5-3.65%,5y AAA成交在3.84-3.93%。昨日公布的6月经济数据均超预期,短期内经济悲观预期得到修复,叠加货币利率回升,预计本周信用债收益率将会跟随利率债震荡上行,短端信用利差将会逐渐走阔。

利率互换市场——收益率先下后上,曲线先平后陡

周一,利率互换市场收益率先下后上,曲线先平后陡。定盘利率7d repo fixing 定于2.67%,较前一交易日上行17bp;3m Shibor fixing定于2.6%,继续与前一交易日持平。Repo端,5y repo开盘低开在2.875%,稍有反弹到2.88%后,继续下行到2.87%。二季度经济数据公布后,6月单月的工业增加值、固定资产投资和社会消费品零售总额增速都有明显改善,5y repo一路上行到2.905%震荡后,继续上行到最高2.915%。与此同时,1y repo早盘低开在2.59%,之后因资金面偏紧且长端上行,迅速上行到最高2.6275%,尾盘回落到2.62%。Repo 1x5先变平到28.75bp,之后变陡到29.25bp。Shibor端,5y Shibor从3.3925%上行到3.3975%,尾盘收在3.415%。1y Shibor上午成交在2.915%,下午略有下行到2.9125%,尾盘收在2.9175%。

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