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债市参考2019年7月17日

2019-07-17

中行交易员:符安妮、陈丹颖、许敏耀、丁昂

【每日关注】

国务院总理主持召开经济形势专家和企业家座谈会表示,当前影响国内经济的因素和困难挑战很多,下行压力有所加大;要坚持实施积极的财政政策、稳健的货币政策和就业优先政策,适时预调微调,运用好逆周期调节工具;要切实兑现全年减税降费近2万亿元的承诺,稳定企业预期;疏通货币政策传导渠道,降低中小微企业融资成本;更加主动扩大开放,实施好准入前国民待遇加负面清单管理等制度;要以改善民生为导向培育新的消费热点和投资增长点,聚焦短板扩大有效投资,用好地方政府专项债,加快重大项目建设,消除民间投资隐性障碍,推进工业转型升级。

【市场评述】

银行间资金市场--资金面平稳偏紧

周二,央行发布公告称,为对冲税期高峰等因素的影响,开展1600亿元7天逆回购操作,当日没有逆回购到期,因此净投放资金1600亿元。全天市场需求旺盛,融出谨慎,资金面进一步收紧,各期限回购利率继续上行。流动性分层情况依然存在。今日缴税因素仍然会对资金面有一定的收紧作用,预计央行有可能继续开展公开市场操作来平抑流动性的波动。

利率债市场--收益率窄幅波动

周二,随着6月经济数据的公布,市场进入数据空窗期,债市成交非常清淡,收益率窄幅波动。一级市场方面,上午国开进行了3y和7y债券续发,全场倍数均在4倍以上,中标收益率低于预期1-2bp。下午农发行在上清所续发其2y券,中标利率持平上期。二级市场现振荡行情。隔夜和七天的资金价格进一步上行,不过央行净投放了1600亿7天来呵护市场,现券收益率有小幅下行。午后期货开盘冲高,10年期主力合约一度涨逾0.15%,但后继乏力,很快回落,最终收盘微涨0.02%,5年期主力合约、2年期主力合约平盘。现货受期货影响不大,仍是窄幅波动。截至收盘,5y国债190004成交于3.01%,持平前一交易日收盘价;10y国债190006收于3.175%,下行0.3bp;5y国开190208收于3.3975%,下行0.25bp;10y国开190210收盘于3.55%,与前一日持平。

信用债市场--收益率曲线呈平坦化变动

周二,信用债市场交投情绪继续收敛,市场风险偏好有所回落,成交集中在AAA评级品种,中长端买盘需求较短端积极,银行、基金等买盘为主。受资金面边际收紧影响,1y以内短端品种高估值成交较前日有所增加,其余期限品种围绕估值小幅震荡成交,收益率曲线进一步平坦化。具体看,1y AAA成交在3.2-3.5%,资质偏弱,集中在同煤、云投、潞安等主体;2-3y AAA成交在3.5-3.7%,4-5y优质AAA成交在3.8-3.9%,其余普通AAA成交在4.05-4.3%为主,基本与估值持平。

利率互换市场--收益率略有下行

周二,受央行逆回购影响,昨天利率互换市场收益率略有下行。定盘利率7d repo fixing 定于2.80%,较前一交易日上行13bp;3m Shibor fixing定于2.6090%,较上一交易日上涨0.90bp。Repo端,5y repo开盘与昨日收盘持平。央行投放逆回购1600亿后,国债期货拉升,5y repo从2.91%下行到2.90%。午盘国债期货高位回落,5y repo上行到 2.915%,后收盘在2.9025%。与此同时,1y repo因定盘利率上行,资金边际紧张,从2.61%上行到2.615%。Repo 1x5在29-29.5bp区间成交。Shibor端,Shibor fixing转为上行,5y Shibor成交在3.4075%左右,1y Shibor成交2.9175%-2.915%,均与前日基本持平。

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